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　　根据披露的机构调研信息，4月13日，华泰柏瑞基金管理有限公司对上市公司同力股份进行了调研。

　　基金市场数据显示，华泰柏瑞基金成立于2004年11月18日，截至目前，其管理资产规模为8437.31亿元，管理基金数325个，旗下基金经理共43位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华泰柏瑞质量成长混合A（008528），近一年收益录得290.76%。

　　答：2025年公司生产约5500多台，采用以销定产模式，生产与销售实时匹配。设计产能为6000台，但因产品性能变化较大（单车尺寸、载重增大50%左右）及仓储物流限制（车辆增大导致场地存放量减少），当前已接近满产状态。生产不饱和时通过加强零部件自制提高效率，人均产值、净资产收益率等指标说明生产效率非常高。

　　答：存货占比提升主要因电池供应紧张导致电池成本增加，以及在途车无法确认收入（客户未签署验收文件或验收周期未到），使得车辆无法转成本。经营性现金流减少主要因采购付款较2024年多支付7-8亿现金（减少票据支付、增加现金支付以换取供应商价格折让），销售回款与2024年持平。

　　问：燃油车与新能源车的单价情况如何；新能源车新品的毛利率情况如何？2026年全年毛利率展望如何？

　　答：燃油车单价按每吨运能约1万多元，主力89型号价格为90-100万；新能源车中135、145型号含电池价格为200多万（最大电池已达1200度），不含电池价格约150万左右。新能源车含电池价格比燃油车高一倍。新能源产品的毛利率约为25%左右，比燃油车高4-5个百分点。2026年全年展望：国内市场下行企稳，海外市场保持较高增长；国内目标与去年持平或微增，将通过提升市占率实现微增。在没有更多新产品推出的情况下，国内竞争激烈，毛利率可能会有小幅下滑。

　　问：公司2025年新能源化、无人化产品的全年占比情况如何；新能源电池涨价对公司有何影响？

　　答：2025年新能源产品销量占比超过60%，其中一半新能源车辆配备线控底盘；需注意部分新能源车为无动力车（不含电池），价格较低，收入占比与销量占比不完全同比例。2026年行业新能源认可度快速提升，海外市场新能源需求明显上量，充电设施逐步完善；海外产品以88、89型号为主，120及以上型号较少，国内则以135、140型号为主，海外新能源产品需求正进一步提升。电车电池涨价对公司影响不大，公司动力电池因矿区使用要求（防撞击、循环次数等）价格本就较高，且采用长协价，至少短期不会有较大变动；若后续电池大幅涨价，公司会适度调整产品价格。

　　问：公司TED136电传动刚性矿卡和EQ100E无人驾驶矿卡等新品的市场验证、客户验证及批量订单情况如何？

　　答：TED136电传动刚性矿卡已研发成功，目前仍在矿区反复进行测试和试验，因价格大幅高于现有宽体车（135、145型号）且运能提升有限，客户需求不强，暂未批量销售，公司将持续完善产品，待国内外客户有需求时再推进。与易控联合研发的无舱室无人驾驶矿卡（EQ100E），无驾驶室设计可节省空间以容纳更多电池，还能减重，也考虑后续维修便利性，核心在于智驾系统和线控底盘，线控底盘与有驾驶室车型基本一致。

　　答：2025年海外直接报关出口额约10亿元，若含央企中资施工外带则达14-15亿元；海外新能源产品渗透率逐步提升。海外销售区域：东南亚、外蒙古、中亚、中非北非、南美等。去年海外业务实现了较高增长（包含施工外带）；今年在客户对中国产品认可度提升、新经销商拓展、直销增加、央国企合作及海外矿业公司合作等因素推动下，预计将实现较好增长；海外市场本身仍有较大增速空间。

　　问：子公司同力科技的净利润增长幅度较大（约1.4亿元），其商业模式、市场区域、客户情况如何？同力科技的新能源车产品与母公司的产品有何区别？

　　答：同力科技是公司前几年专门成立的子公司，独立开展新能源产品业务，初期独立发展，目前其定位是母公司的补充：一方面为母公司主力客户承担部分生产任务，另一方面承接新势力贴牌等细分订单，同时自主拓展总包服务业务。它并非完全独立的新业务，生产与母公司随时调配（母公司订单多则给子公司，订单少则子公司生产减少）。因与母公司产品相同，单独拆分分析意义不大。

　　问：公司年报提到推进总包服务模式及与海外矿业巨头探索代工模式，请详细介绍这两块业务情况？

　　答：代工业务方面，公司正积极与力拓、淡水河谷等国际矿业巨头及小松、沃尔沃等工程机械巨头开展代工合作，目前已迈出第一步。其中，力拓、淡水河谷等有色矿业公司短期难以快速形成较大销量，但标杆作用明显，具有推广效应和行业带动作用；小松、沃尔沃等工程机械公司因优先推广自有矿卡，且对矿用车标准要求高导致生产周期拉长、成本大幅提升，代工产品成本较高，短期难有大量订单，仅作为渠道补充。核心业务仍以直销或经销商拓展露天煤矿、工程类公司为主。

　　问：2026年公司有哪些新看点？新研发车型情况如何？2026年核心营收和利润增量主要来源于下游哪个领域？

　　答：2026年主要看点及增量来源如下：一是海外销售，去年补充渠道后今年有望实现较好收成，值得期待；二是海外服务业务，包括维修服务和总包服务，该业务有增量、利润水平高且能增加客户粘性，今年明年将逐步在报表中体现，配件销售等后市场服务收入规模会不断增加，未来将成为利润增长点；三是国内业务在稳健基础上提升市占率。新研发车型方面，首台TED136电传动刚性矿卡已下线，与易控智驾合作的BQ100B迈入整车原生、架构重构的新时代。

　　问：公司前五大客户集中度变化情况如何？2025年对洛阳钼业603993）、紫金矿业601899）等头部矿业客户的交付量及订单金额情况如何？

　　答：公司主力市场仍为露天煤矿（占比80%左右），前五大客户均为露天煤矿相关企业（含易控、伯镭，二者部分自持、部分联合推广），目前非煤客户未进入前五大。洛阳钼业、紫金矿业是公司海外市场开拓的标志性客户，也是全球头部矿业公司，对于绑定有色领域头部企业及拓展海外市场有巨大的意义（通过其带动周边采购推广）。

　　答：2025年国内非公路宽体自卸车需求下滑明显，2025年国内销量约1万-1.2万台（较此前1.6-1.7万台下滑），公司市占率提升较2024年提升；海外2025年销量约8000台左右，较2024年有明显增长。国内需求虽数量下滑但车型大型化，收入未同比例大幅下滑，判断2026年国内需求持平或略降；海外的车型结构变化不会变化很大，大型车基本触及行业天花板，需求量将保持较高增长，因海外市场已拓开且客户对中国产品认可度高。

　　问：销售费用增长幅度高于营收增速的主要驱动因素是什么？是否主要用于海外市场开拓？

　　答：销售费用增长高于收入增长主要因海外业务拓展，包括新增人员、差旅费、海外服务费等固定费用（前期拓展阶段先产生费用，后续订单转收入体现），海运费涨价也是部分原因。

　　问：截至目前无人驾驶车型（含无驾驶舱、有驾驶舱）的收入规模如何？2026年无人驾驶方向有何目标？

　　答：2025年新能源车型销售占比超65%，其中50%装有线控底盘，对应无人驾驶线控底盘车收入占总营收的30%左右。2026年公司仍聚焦整车、线控底盘，加强维修服务能力，提供专业总包服务模式，目标是做好后勤保障，通过卖车（卖给客户、第三方平台等）实现业务推进。

　　答：海外客户对后市场服务需求强烈；国内因新能源车辆集成化、智能化提升，客户难以自行维修，将逐步接受专业维修服务。总包服务可通过同力云服务体系提供数据支持，减少客户维修费用和停工损失，创造价值。后市场服务毛利水平较高，未来收入占比目标为20%以上;