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　　这些人从未同意，让自己州的名字被用作一个在法律上刻意与州财政隔离的金融产品的“信任放大器”。

　　州政府存在的目的，是提供公共服务、执行法律、分配由纳税人资金支持的预算。

　　政治声望（“首个州级稳定代币”）、制度叙事权力，以及按照项目规则将投资收益导入项目账户的能力。

　　部署法律与规则语言，构建起一道法律护城河：有限追索、无广义担保、防御型责任结构、危机中的高度裁量权。

　　散户用户 —— 以及大量机构 —— 会在心理上把“州发行”翻译成“州安全”。

　　运营、供应商、审计、合规、治理成本、网络安全 —— 那些枯燥却昂贵的东西都需要“氧气”。

　　而是因为它是封闭式金融结构：公众提供燃料，而制度把下行风险与州的整体钱包隔离开来。

　　如果怀俄明州希望 FRNT 像“无聊的钱”那样运作，它需要一种加密市场根本不存在的东西：

　　而当法律定义接近于“委员会批准了他们”，你得到的是金融世界里最糟糕的组合：

　　WPPSS（“Whoops”）：公共关联不等于公共担保 —— 投资者在崩溃后才学会这一课。

　　拉斯维加斯单轨铁路：项目光鲜，结局惨烈 —— 当现金流失败，“州不负责”变成现实。

　　杰斐逊县下水道危机：最“无聊”的公共项目，也能在结构与激励错配下炸穿资产负债表。

　　哈里斯堡 / 斯托克顿：第9章破产告诉你，“优先权”很快会变成“政治”。

　　Reserve Primary Fund（2008）：被当作现金的产品跌破面值，因为“像现金”是一种会在恐慌中被检验的承诺。

　　USDC（2023）：“全额储备”没能阻止脱锚，因为储备不会自己完成赎回 —— 管道才会。

　　Iron Finance（2021）/ Terra（2022）：机制与叙事在恐惧面前同时失效，设计假设最先死亡。

　　委员会的治理时钟，不适用于加密市场的恐慌时钟 —— 尤其当赎回依赖中介时。