星空体育- 星空体育官方网站- APP下载以ROIC为锚不为风浪所动:一位投资老将的坚守

2025-10-09

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  2024年四季度以来,A股市场走出了一轮结构性回暖行情,市场情绪逐步修复,投资机会在多条主线中交替演绎。根据同花顺最新统计,截至9月24日的过去一年间,沪深300指数累计上涨36.22%,而同期主动偏股型基金指数(932055)涨幅高达53.71%,显著跑赢大盘。这一数据不仅反映出主动管理型基金整体业绩的强劲反弹,也凸显出基金经理在震荡市中的选股能力与策略执行力。

  在对过去一年全市场主动权益类基金(包括股票型与混合型基金,剔除偏债混合、股债平衡、指数及指数增强产品)的全面梳理中,我们发现:在全市场超4300只产品中,仅有58只基金实现了超过150%的收益率,堪称“头部中的头部”。而其中,基金经理赵强所管理的三只产品悉数入选,成为本轮行情中极少数能够实现“全系领先”的投资代表,展现出卓越的策略一致性与业绩爆发力。

  赵强先生,一位拥有22年从业经验的资深战将,自2003年踏入基金行业,先后在华安基金、国金基金、英大基金、中欧基金等机构担任投研要职,积累了完整的牛熊周期经验与多策略管理能力。他自2014年起管理公募基金,2015年兼任专户投资,兼具公募的体系化与专户的绝对收益思维。

  2016年加入新华基金后,赵强自2017年5月起接管新华策略精选股票与新华优选分红混合两只代表性产品。目前共管理4只公募产品(含1只定开基金),展现出卓越的策略执行力与产品协同性。据同花顺数据,其偏股型基金经理指数最近一年区间收益达162.70%,在1782名同类基金经理中高居第10位,以实绩印证其“高质量选股”方法论在不同市场环境下的有效性与生命力。

  “价值投资的长期有效性,恰恰源于它在短期内的‘看似无效’。正因为真正能够穿越周期、坚守初心者寥寥,才为坚持者留下了超额收益的土壤。”赵强这一番论述,不仅道出了价值策略的本质,也折射出他从容笃定的投资世界观。

  在方法论层面,赵强坚持以自下而上为核心选股逻辑,将企业增长质量作为决策的重中之重。他的投资策略是长期投资于中国证券市场上最优秀的高质量公司,靠优秀公司创造的股东盈利来给投资者带来回报,不去参与市场短期博弈,以简单应对复杂的市场变换,坚持“高质量”和“逆向投资”两个核心原则去选股。他善于通过严谨的财务模型,系统筛选那些ROIC(投入资本回报率)水平高、趋势稳定向好、且估值与成长性相匹配的优质企业,并与之长期同行。其核心逻辑在于:二级市场长期可持续的盈利,只能来自于上市公司的投资回报率(ROIC),两者收益长期趋于一致。高ROIC是企业护城河宽阔、行业供给格局健康的关键表征,也是长期复利增长的财务基石。

  在实践中,赵强构建了一套名为“五维高质量甄选体系”的评估框架,从五个关键维度严格筛选企业:高ROIC、经营现金流充足、偏向轻资产模式、需求长期稳定、供给壁垒高。通过这一严苛的筛选机制,他确保组合始终聚焦于基本面扎实、具备长期竞争力的上市公司。

  1、护城河稳固型:ROIC持续稳定于高位,具备可预测的长期盈利能力,适宜作为底仓长期持有;

  2、成长加速型:ROIC处于高位且仍呈上升趋势,通常处于景气成长周期,是高质量的成长股,同时叠加投入资本的增长,是典型的成长型企业,具备成为“完美标的”的潜力和“戴维斯”双击的可能。

  3、基本面反转型:历史上ROIC偏低,但出现快速提升势头,若伴随实质经营改善,可能成为“黑马型”机会,但要区分是周期趋势反转还是自身基本面反转,两者持股周期和逻辑都不同。

  赵强坚持“顺大势、逆小势”的投资智慧,不惧在市场极端情绪中做出独立判断。他坚持逆向投资策略,在市场恐慌蔓延时坚定布局被错杀的优质资产,偏左侧布局,也在市场狂热时保持冷静,不去追逐泡沫,挣自己能力范围之内的收益。

  他曾这样形容自己的投资信念:“在20多年从业中,经历过多次大的周期波动和市场洗礼,我们慢慢懂得了自己哪些不可为,懂得取舍和放弃,也更加敬畏市场,敬畏人性,对持有的优秀公司多一些忍耐和坚持。我们坚信,只要走在正确的道路上,哪怕过程曲折、短期艰难,只要‘咬定青山不放松’,终将抵达价值的彼岸。坚持做对的事,长期来看不仅不会慢,反而能走得更稳、更远。这是对持有人最大的负责,也是一位历经多轮牛熊的基金经理所沉淀下的最大优势。”

  在波动成为常态的市场中,赵强以其严谨的体系、坚定的执行与清醒的独立判断,展现出一位真正价值投资者的底色与定力。

  1、以人工智能为代表的科技创新板块:海外和国产算力会共振,逐渐延伸到AI应用板块。海外算力前期压制较多,近期业绩普遍超预期,海外大厂纷纷上调今年资本开支,看好受益海外算力的国内科技公司,中报业绩普遍较强,后续还会上修指引。国内算力业绩兑现相对滞后海外,但是自主替代的趋势不可逆转,近期也大幅补涨。算力公司供给格局好,壁垒高,需求旺盛,是典型的高成长高roic公司,值得重点布局。当然投资时候也要考虑估值和交易因素,不能盲目追高。

  2、创新药和创新医疗器械:受海外医药学术会议数据披露,以及海外大厂的BD催化,创新药今年涨幅较高。近期受海外关税和限制影响,有一定调整,但长期逻辑没有变化。受益于国家《全链条支持创新药政策》的落实,医保对创新药降价力度趋缓,国家大力支持商业保险发展,催生了创新药新的发展空间。创新药也是中国工程师红利的集中体现,中国创新药开始进入收获周期,今年以来海外BD项目加速兑现,创新药业绩也开始兑现,未来这一趋势不会改变,海外BD项目受关税影响不大。创新医疗器械也受益于国产替代和设备更新,加之前期基数较低,未来会保持较快增速。

  3、新消费:在外需不确定之下,国家全力会刺激内需,因此消费公司会受益。虽然今年整体消费景气度不高,但结构性机会较多,特别看好新消费的趋势,与经济周期影响不大,符合产业升级趋势,以及年轻人的消费倾向。

  4、机械制造公司:近期我们逐渐关注制造业的复苏,特别是海外链的公司,以及处于科技产业的上游设备制造公司。部分制造业的细分方向,海外需求旺盛,中国出口产品竞争力较强,关税影响不大,值得长期关注。科技产业下游需求旺盛,上游设备开支也将复苏,也值得关注,看好消费电子及半导体上游制造公司。

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